建证券有限牵扯公司近期对恩捷股份进行盘问并发布了盘问论说《次遮掩：隔阂需求景气，价钱回升盈利》，次遮掩恩捷股份赐与买入评。

恩捷股份(002812)

投资重点： 南昌钢绞线一米多重

投资提议：次遮掩，赐与“买入”评。咱们展望公司2026–2028年归母净利润折柳为23.26/35.49/49.73亿元，对应PE为33.1/21.7/15.5倍。商量公司锂电板隔阂行业市集占有率，湿法隔阂出货量先。储能和能源电板需求景气，对锂电隔阂需求或增强，后续隔阂价钱有望持续抬升，进步公司盈利智商。2026-2028年公司PE低于可比公司均值，赐与“买入”评。

公司是天下锂电板隔阂龙头，已融入主要电板企业供应链：1)公司凭借技巧冲破和执续扩产马上崛起，破日韩附近，成为天下大的锂电板隔阂供应商；2)公司主要收入和毛利开始为锂电板隔阂。膜类家具在收入结构中居中枢肠位，2025年锂电板隔阂营收约为116.30亿元，在总收入中占比85。公司毛利率和净利率回升，盈利水平缓缓竖立；3)公司已融入大多半主流锂电板企业供应链体系，积拓展海表里市集，跟着公司所处行业的执续发展、天下产能渐渐开释以及技巧的不休精进，公司和下旅客户的作相关或为牢固。

新能源车渗入率+单车带电量+储能大电芯或带动隔阂需求进步。1)新能源车：天下新能源车渗入率执续进步，各区域分化发展。天下新能源车渗入率总体呈现快速进步趋势，2022年已10，2025年达到23.5。跟着地缘冲突执续动石油价钱高涨，有望动新能源车加快渗入；2)储能：新式储能保执速增长态势，锂离子电板占比。律例2025年底，天下新式储能累计装机限制达到278.7GW/687.5GWh，同比增长68.5/79.9。锂离子电板在新式储能装机中占比97。4h及以上永劫储能占比，天下储能名堂平均时长加多，大容量电芯具备经济，钢绞线出货量澄澈进步，或带动湿法隔阂利用占比进步。

湿法隔阂为主，行业荟萃度。1)湿法为主，5μm隔阂加快渗入。隔阂坐褥工艺主要分为干法和湿法两大类，湿法隔阂适能电芯，2025年锂电板隔阂出货量同比增，湿法隔阂占比跨越进步南昌钢绞线一米多重，现在锂电板隔阂以7μm及9μm规格为主，5μm隔阂具有多面势，行业渗入率有望快速进步；2)市集荟萃度，公司限制应和良率铸就势。公司隔阂行业市占率30，其湿法隔阂市占率35，隔阂坐褥良率行业先，天下创在线涂布技巧，可提坐褥率、缩短资本、进步品性。3)陶瓷涂覆隔阂2025Q3运转价钱止跌回升，公司盈利或有较大弹。

要道假定点：假定公司2026-2028年锂电板隔阂收入增长率折柳为50/20/12，毛利率折柳为25.0/28.6/32.5；菌包装业务收入或保管小幅增长，其他业务或缩减。

催化剂：1)隔阂提价节拍；2)收购中科华联推崇。

风险辅导：行业竞争加重风险；卑劣需求不足预期；技巧迭代风险；营业摩擦加重风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据缱绻，甬兴证券赵勇臻盘问员团队对该股盘问较为入，近三年预测准确度均值为59.54，其预测2026年度包摄净利润为盈利20.73亿，把柄现价换算的预测PE为40.03。

新盈利预测明细如下：

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