中邮证券有限背负公司刘海荣,刘隆基近期对三友化工进行研究并发布了研究评释《粘胶短纤板块较强脱手，多板块产物价钱具备弹》，次苦衷三友化工给以买入评。

三友化工(600409)

事件

2026年4月24日，三友化工发布2025年年报和2026年季度评释。2025年公司完竣交易收入188.31亿元，同比下降11.84，完竣包摄于上市公司推动的净利润0.90亿元，同比下降82.06玉林无粘预应力钢绞线，完竣扣除非时时损益归母净利润0.05亿元，同比下降98.912026Q1公司完竣交易收入45.08亿元，同比下降5.40；完竣包摄于上市公司推动的净利润-0.92亿元，耗损额同比有所扩大；完竣扣除非时时损益归母净利润-1.17亿元。

板块发扬分化，粘胶短纤出口势与端化引增长

分产物板块来看，季度粘胶短纤维完竣营收23.54亿元，销量19.47万吨，均价同比上升2.83，是公司范围大的业务撑捏；纯碱完竣营收8.64亿元，均价同比下落15.77，受行业新增产能及库存压力影响明显；碱完竣营收3.35亿元，均价同比上升3.32；PVC完竣营收4.15亿元，均价同比下降4.49；有机硅(混环体)完竣营收2.70亿元，均价同比回升1.61。粘胶板块还是是公司中枢的筹算亮点，2026Q1粘胶短纤维平均售价为12,092.92元/吨，预应力钢绞线同比与环比均发扬出较强的价钱褂讪，公司动作行业龙头，具备80万吨/年粘胶短纤产能，出口量占天下总量的40以上，在各人市集具有显耀的溢价智力。况兼左证百川盈孚的数据，现在粘胶行业的开工率88.71，库存7天，粘胶基本面较强脱手，产业链具备加价条目。

产物价钱筑历史底部，具备强的周期朝上弹

刻下，公司主要产物如纯碱、PVC及有机硅的价钱均已处于历史底部区间。2026Q1数据表露，纯碱均价已跌至1,101.95元/吨的历史低点，PVC价钱亦在4,400元/吨隔邻低位轰动，行业举座盈利水平处于处于低位。洽商到公司领有完善的“两碱化”轮回经济产业链和佳的本钱为止智力，跟着宏不雅经济回暖，公司各板块浩大的产能基数将开释强的价钱弹。

新盈利权衡明细如下：

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