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　　中信证券商榷 文|刘宇飞  拜俊飞  敖翀

　　2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，这次政策旨在加强矿产监管，动矿产物加工发展。2025年19的锂精矿来自津巴布韦，咱们预测2026年津巴布韦锂资源产量占人人12，该国的锂矿出口禁令将致碳酸锂短期供应发紧缺，有望动锂价大幅飞腾。惨酷慈祥不受出口政策影响的地点。

　　▍津巴布韦暂停锂矿出口，旨在动矿产加工。

　　据SMM及Mysteel延边锚索 ，2月25日，津巴布韦矿业部书记立即暂停悉数原矿及锂精矿出口（含在途货品），仅持有采矿权证且领有经批准的矿产物加工产能的矿业企业，可得到矿产出口传权。按照此律例，津巴布韦硫酸锂出口仍不受影响。津巴布韦矿业部默示，这次政策旨在加强矿产监管与问责，动矿产物加工发展，并将矿产价值猛进度留存于津巴布韦境内。

　　▍津巴布韦锂矿出口禁令早有线索，后续或提当地锂矿行业聚拢度。

　　2025年6月10日，津巴布韦矿业部就已书记从2027年1月起不容锂精矿出口，条件矿企在当地建树锂盐冶真金不怕火产能。咱们合计，这次津巴布韦政府暂停锂精矿出口，是为了稀奇敦促头部矿企在当地签约建厂，提产业附加值。咱们预测，在锂盐冶真金不怕火产能建树完成之前，政府会为头部矿企开出口窗口，正规采矿证的营业商或手合手矿主将被摒除在外，这将提津巴布韦锂矿出口门槛，以及行业聚拢度，利好在津的中资矿企。

　　▍2026年津巴布韦锂矿产量约占人人12，出口禁令将动锂价大幅飞腾。

　　据USGS，2025年津巴布韦锂资源产量为2.8万金属吨，约占人人锂资源产量的10。津巴布韦锂原矿及锂精矿的出口方案地基本为。把柄海关总署，预应力钢绞线2025年锂矿总量为775万吨（折79万吨LCE），从津巴布韦锂矿120万吨（折15万吨LCE），占总量的19。把柄津巴布韦锂矿企业公告的扩产谋划，咱们预测2026年津巴布韦锂矿产量为23.5万吨，约占2026年人人锂资源产量的12。下流需求行将干涉旺季延边锚索 ，把柄SMM，锂盐库存仍较低，咱们预测在津巴布韦锂矿出口禁令拔除之前，碳酸锂短期供应紧缺加重，锂价有望大幅飞腾。

　　▍资源民族目标海浪下，锂等策略金属或不时出现供应扰动事件。

　　连年来，锂钴镍锡等金属的资源国接连发布资源强控政策，如缅甸发布锡矿禁令、刚果（金）发布钴出口禁令、印尼大幅削减镍矿坐褥配额、津巴布韦发布锂矿出口禁令等。在人人资源民族目标海浪布景下，重复中好意思博弈要害矿产语言权的叙事，咱们预测策略金属的资源国仍会有突发的政策变动，对干系金属供应酿成扰动。

　　▍风险身分：

　　津巴布韦锂矿禁令扩充力度不足预期；人人锂资源供应出预期；能源电板需求不足预期；储能电板需求被锂价压制。

　　▍投资策略。

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司

　　2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，这次政策旨在加强矿产监管，动矿产物加工发展，后续有望提该国锂矿出口门槛以及锂矿行业聚拢度。2025年19的锂精矿来自津巴布韦，咱们预测2026年津巴布韦锂资源产量占人人12，该国的锂矿出口禁令将致碳酸锂短期供应发紧缺，有望动锂价大幅飞腾。永久来看，锂等策略金属因国政策变动而出现的供应扰动会发粗拙，产物价钱及干系公司估值有望升迁。惨酷慈祥不受出口政策影响的地点。

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背负裁剪：凌辰

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