开源证券股份有限公司蒋颖,陈蓉芳,张威震近期对欧陆通进行扣问并发布了扣问发达《公司信息新发达：利润率阶段承压，功率电源放量，天下化布局加快》，给以欧陆通买入评。

欧陆通(300870)

利润率阶段承压，做事器电源增速显赫，加快拓展国外 CSP，保管“买入”评

公司发布 2025 年度发达和 2026 年季度发达。(1)2025 年，公司已毕营收 44.62亿元，同比+17.50；归母净利润 2.44 亿元，同比-8.95；扣非归母净利润 2.25亿元，同比-12.34；销售毛利率 19.84，同比-1.52pcts；销售净利率 5.49，同比-1.58pcts。(2)2026 年季度，公司已毕营收 10.42 亿元，同比+17.26，环比-3.11；归母净利润-0.13 亿元，同比-125.30湛江预应力钢绞线价格，环比-156.12；扣非归母净利润-0.15 亿元，同比-132.81，环比-205.44；毛利率 17.01，同比-2.09pcts，环比-0.84pcts；净利率-1.17，同比-6.75pcts，环比-3.26pcts。(3)公司 2026Q1利润率短期承压，主要系上游原材料价钱飞腾、汇兑损益同比减少、研发用度同比增长等身分致。同期，公司捏续开拓国外 CSP 客户 AI 做事器电源业务，有望正经批量出货，因此咱们下调 2026 年、上调 2027 年盈利预测(归母净利润原值为 4.45/5.47 亿元)，新增 2028 年盈利预测，钢绞线厂家展望 2026/2027/2028 年归母净利润为 4.02/6.45/9.26 亿元，面前股价对应 PE 为 102.6/63.9/44.6 倍。咱们以为公司AI 做事器电源时间处于国内先水平，往时有望充分受益国产算力和国外算力增需求，保管“买入”评。

功率 AI 做事器电源增速显赫，谷歌等国外 CSP 和 ODM 客户捏续糟塌

数据中心电源业务面，公司 2025 年已毕收入 20.15 亿元(同比+38.15)，其中功率做事器电源家具收入 12.99 亿元(同比+66.52)，成为公司中枢增长。家具端，公司造全功率段家具矩阵并捏续耕时间研发，布局 5.5KW、12KW、18.4KW 等功率做事器电源家具以及 33KW、60KW、72KW、110KW 等贴近式供电家具。客户端，国外市集已毕糟塌，与 Google 作算力建造 GPU 电源样式，与 AMD、Juniper 等客户达成作，与英业达、仁宝等主流做事器系统商保捏时间及业务走动。往时跟着天下化产能开释，数据中心业务有望跳跃开增漫空间。

电源适配器基本盘安靖，捏续开拓东说念主机、机器东说念主等新兴赛说念

电源适配器业务面，2025 年在天下破费电子市集需求增长放缓配景下，已毕营收 17.80 亿元(同比+6.41)，筑牢公司功绩基本盘；客户端，公司奏效切入Meta、亚马逊等大客户，复古业务安靖发展。其他电源业务面，公司加快进大型东说念主机、机器东说念主、机器狗等能源电板充电器及智能适度器等新家具开辟，同期获得现实客户入成，构筑往时功绩新增量。

风险提醒： 宏不雅策略风险；行业竞争加重风险；公司新业务不足预期风险

新盈利预测明细如下：

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